中经记者孙汝祥夏欣北京报谈

2026年5月15日，第8个“5·15寰球投资者保护宣传日”，证监会发布《年度评比投资者保护典型案例》，全面掩盖财务作秀、商场主管、罪犯荐股等证券商场主要不法类型，聚首展现了面前投资者保护轨制的实践收尾与蜕变成见，其中多个案例在轨制适用和机制探索上具有标识性道理。

“这些案例充分体现了行政监管、法律说明审判与专科机构的协同发力，推动投资者保护从单一的过后抵偿向多元解纷、立体追责转变，不仅切实爱戴了巨大投资者的正当权益，也为成本商场投资者保护轨制的合手续完善蕴蓄了可复制、可引申的实践教授。”上海明伦讼师事务所结伙东谈主王智斌对《中国计划报》记者称。

北京海润天睿讼师事务所高档结伙东谈主岳强以为，这批案例中最值得柔软的，是几组在轨制衔尾和追责畛域上齐备缺陷突破的实践，它们共同指向了一个中枢命题——让投资者简直拿到钱，且让更多牵累主体为投资者的损失买单。“投资者权益保护不再是靠个体单打独斗，而是由轨制托底、由专科机构代理、由多元步调保险的体系化工程。”

德恒上海讼师事务所结伙东谈主陈波、浙江裕丰讼师事务所讼师厉健也默示，本次证监会发布的典型案例亮点卓绝，道理深入，既展现了面前投资者保护取得的要紧收尾，也为畴昔更全面、更高效地强化投资者保护职责提供了指引。

亮点一：代表东谈主诉讼轨制深化应用

金通灵不息多年作秀，不法行径恶劣，被江苏证监局作出行政处罚。2024年12月，中证投服中心接受50名以上投资者托付苦求算作代表东谈主干预诉讼，该案治愈为非常代表东谈主诉讼并由南京中院受理审理。案件审理技巧，金通灵因债务危急被债权东谈主苦求歇业重整，南通中院依苦求于2025年4月对其运转预重整，于2025年12月裁定受理重整苦求。其间，中证投服中心及期间表整体受损投资者就非常代表东谈主诉讼案涉抵偿债权照章在歇业重整步调中进行陈诉。

2025年12月，南京中院对金通灵案作出一审先行判决，判决上市公司向4.33万名投资者抵偿约7.75亿元，其他被告牵累另行判决。2026年2月，南通中院裁定批准金通灵重整计较，中证投服中心代表投资者陈诉的7.75亿元债权获全额证据，其中25万元及以下部分债权全额现款偿付。

为保险投资者尽快拿到抵偿款，南京中院托付中国结算协助实践，于2026年2月13日（春节前）高效完成向投资者账户的现款划付，绝大部分应获赔投资者均已拿到全额现款抵偿。

王智斌默示，金通灵案齐备了证券失实敷陈民事抵偿与歇业重整步调的协同鼓动，通过债权全额证据和批量资金划付，让超4万名投资者在春节前拿到现款抵偿，破解了以往歇业步调中投资者抵偿滞后、受偿比例低的贫窭。

“金通灵案意味着即便在债务东谈主资不抵债时，投资者民事索赔权柄仍能通过步调衔尾取得优先保险，冲破了‘赢了讼事、公司歇业、拿不到钱’的窘境。”岳强称。

锦州港案中证投服中心发起的第五单非常代表东谈主诉讼，该案也系寰球首例同期涉A、B股的非常代表东谈主诉讼案件。当今，沈阳中院已发布非常代表东谈主诉讼原告名单查询公告，正在加速审理该案。

“将B股投资者纳入轨制保护领域，拓展了非常代表东谈主诉讼的适用畛域，保险了不同商场板块投资者的对等维权权柄。”王智斌称。

在陈波看来，金通灵案、锦州港案，分别是中证投服中心在江苏省、辽宁省推动的第一例非常代表东谈主诉讼案件，具有突破道理，对当地上市公司有着更直不雅的警示作用。

岳强默示，非常代表东谈主诉讼大幅裁减了投资者的维豪门槛，投资者无需单独聘用讼师、无需逐个诉讼，只需恭候投保机构代为发起索赔或归拢，维权成本从个东谈主不能承受之重降至险些为零。

亮点二：先行赔付落地第五例

广谈数字失实敷陈有关不法行径给投资者形成要紧损失，是北交所首单触及要紧不法强制退市的案件，商场高度柔软。深圳证监局在照章从严从快打击不法行径的同期，积极作念好策略宣导，推动五矿证券主动开展先行赔付。

最终，广谈数字7680名投资者快速获赔1.78亿元，赔付东谈主数占一起适格投资者的95.94%，赔付金额占一起适格投资者损失总数的99.58%，金额占比创历次先行赔付案例新高。

该案系新《中华东谈主民共和国证券法》后首单寂然适用先行赔付轨制的案例，是《中国证监会派出机构监管职责章程》发布后首单由派出机构认真推动的先行赔付案例，亦然北交所上市公司首单先行赔付案例。

王智斌以为，这标识着先行赔付轨制在不同板块、不同监管场景下的锻真金不怕火落地。

“广谈数字案与金通灵案从两个旅途惩处了投资者抵偿落袋为安的问题，这两种模式共同回应了投资者保护最根柢的问题——抵偿怎样从判决书上走到投资者的账户里。”岳强默示，在现行赔付轨制下，投资者无需运转漫长的诉讼步调便险些取得了全额抵偿。

在陈波看来，广谈数字财务作秀情形非常恶劣，推动五矿证券建造赔付基金，高效先行赔付绝大部分投资者的绝大部分损失，对质券公司有热烈的警示效果。

亮点三：配合作秀方也要“出血”抵偿

赛为智能捏造采购及分包业务导致2019—2020年累计虚增利润总数2335万余元，受到证监会行政处罚。中证投服中心支合手13名投资者向深圳中院拿起失实敷陈民事牵累纠纷诉讼，照章考究赛为智能及有关董监高民事抵偿牵累，并将配合作秀方列为被告一并追责。

案件审理技巧，中证投服中心积极协助深圳中院查明事实、准证据定“祸首”和“配合作秀方”牵累。2025年7月，深圳中院作出一审判决，13名原告投资者90余万元抵偿请求获法院全额支合手，法院认定明知且配合财务作秀的供应商组成共同侵权，判令其对原告损失承担3%的连带抵偿牵累。

该案中，法院明确将未被行政处罚的配合作秀方纳入民事追责领域，强化对作秀牵累东谈主及配合作秀方的追责，具有很强的蜕变示范道理及震慑作用，取得很好的社会效果和法律效果。

针对原新三板挂牌企业行悦信息捏造交游、资金空转的财务作秀行径，2020年11月上海证监局作出行政处罚。投资者告状刊行东谈主及中介机构获部分抵偿后，为追索剩余损失，沙巴体育app告状配合作秀的供应商、客户品级三方，由上海金融法院审结后，近日经上海高院二审保管原判并成效。

两级法院判决5家配合作秀的第三方公司按相应比例对投资者剩余损失承担连带牵累。

该案中上海证监局先行行政处罚、固定不法事实，灵验开释“追祸首”与“打帮凶”并举的强监管信号，并为法律说明审判提供缺陷笔据撑合手；法院初次明确新三板商场匡助作秀的“明知”认定法式、牵累主体领域与比例诀别次序，填补法律说明实践空缺，有劲震慑财务作秀协同不法行径。

岳强以为，赛为智能案与行悦信息案将追责触角伸向了以往容易被忽略的配合作秀方，这一突破对投资者的特殊道理在于：当上市公司自己偿付智商不实时，投资者不错向参与作秀链条的外部主体成见抵偿，获赔开端从单一主体彭胀为多条追索旅途，大大培育了实际获赔概率。

“赛为智能案、行悦股份案，卓绝了‘打帮凶’的特色。过去此类案件很少，迄今已有多个案件，预测将越来越多。今后，配合上市公司财务作秀的法律风险大幅加多。”陈波默示，在失实敷陈案件中，将“帮凶”列为共同被告的案件会越来越多。但会有一个制约前提，即需要证监会或交游场所文书中点出“帮凶”的称号和行径，不然原告无从知谈“帮凶”的存在。

亮点四：失实敷讲述讼审判轨制蜕变

海南省某股份公司因达到财务类退市目的于2022年被深交所破除上市，因信披不法被海南证监局行政处罚，引起大宗投资者向法院告状条款公司抵偿。

接洽到该案触及投资者东谈主数多、公司偿付智商弱、矛盾化解难度大，海南证监局指导海南证券期货业协会（中证法律劳动中心海南归拢职责站）主动对接海口中院，初次通过“示范判决+专科归拢”机制，高效批量化解矛盾纠纷。

在兼顾投资者诉求与公司计划实际的基础上，促成两边达成个性化“宽限赔付”归拢决策，并为投资者提供“归拢条约+法律说明证据”双重保险，妥善处理5批次共145名投资者的归拢苦求，调成率100%，累计为投资者扶助损失840余万元。

该案系行政、法律说明、归拢组织三方协同，在“示范判决+专科归拢”机制下“宽限赔付”的实践探索，不但灵验精真金不怕火法律说明资源、裁减当事东谈主诉讼成本，更是精确均衡了投资者权益保护与企业纾困需求。

“该案亮点在于，‘宽限赔付+法律说明证据’的机制，在兼顾企业纾困需求的同期，也为投资者提供了双重保险。”岳强默示。

此外，广州中院落地了寰球首批“日常代表东谈主诉讼+示范判决+批量归拢”案例，上海金融法院落地了首单“示范案件+先行判决”案件。江苏证监局指导合作江苏省证券业协会与南京中院，在寰球创始“歇业重整+带领归拢”机制，将归拢镶嵌重整步调，齐备纠纷化解与歇业步调的协同鼓动。

陈波默示，这些案例齐是失实敷讲述讼审判轨制的蜕变，追求的是培育审判着力，同期也培育投资者维权着力。

王智斌也默示，“日常代表东谈主诉讼+示范判决+批量归拢”“歇业重整+带领归拢”以及退市公司“宽限赔付+法律说明证据”等模式，兼顾了投资者获赔需求与企业计划实际，既裁减了投资者的诉讼成本，也齐备了纠纷的批量高效惩处。

亮点五：主管商场“支合手诉讼+损失测算”第二例

三夫户外原董事限度并使用76个证券账户，讹诈资金上风、合手股上风等不息贸易公司股票，主管股票价钱，受到证监会行政处罚。中证投服中心支合手两名投资者向深圳中院拿告状讼，条款被告承担民事抵偿牵累。2025年8月，深圳中院一审判决原告胜诉后，被告拿起上诉，2025年12月广东高院保管一审判决。

该案经两级法院审理终奏凯诉，法院围绕投资者损失与主管商场之间的因果揣测等中枢问题进行了选藏认定及释法说理，并透顶袭取中证投服中心以“拟制真不二价钱法”测算投资者损失的意见。该案标识着第二单主管商场“支合手诉讼+损失测算”案件落地。

厉健以为，该案在主管商场民事抵偿法律说明说明尚未出台的情况下，冲破了长久以来主管商场案投资者索赔举证难、定损难的窘境，依托投保机构专科测算支合手，明确法律说明裁判法式，大幅裁减中小投资者维豪门槛，落实主管商场主体民事抵偿牵累，具有要紧示范道理。

陈波也默示，此类案例迄今很少，具有示范价值。主管商场民事抵偿法律说明说明出台后，预测案件将会大幅加多。

亮点六：精确打击新式相聚证券不法行径

连年来，短视频、直播平台快速发展，部分相聚博主通过打造“顺利投资东谈主”“富二代”东谈主设眩惑粉丝，开展罪犯证券行径。

网红王某以“京圈富少”东谈主设，通过展示租借的豪车豪宅、伪造投资收益截图，在抖音等平台眩惑百万粉丝，以收取高额会员费、入群费的格局，向粉丝提供无天禀的证券投资商议劳动，开拓投资者贸易股票，形成大宗投资者赔本，严重扯后腿成本商场次序，侵害投资者正当权益。

2025年10月，北京市向阳区东谈主民法院以罪犯计划罪判处王某有期徒刑二年六个月，并处罚款1500万元；照章处置涉案财物，发回部分被害东谈主损失，用涉案钞票折抵罚款，齐备对不法者的刑事惩处与投资者权益保护的双重落地。

“自媒体‘抢帽子’主管、网红罪犯荐股案件的行刑民协同追责沙巴体育app官网下载，精确打击了新式相聚证券不法行径，净化了线上投资环境。”王智斌默示。